[기업 살펴보기] 에이프로 주가 전기차 배터리 관련주

 

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안녕하세요.

또바기쓰입니다.

 

오늘 살펴볼 종목은 바로! 신규상장 종목인 "에이프로" 입니다.

에이프로 홈페이지

본격적인 이야기에 앞서 사담이지만,, 처음에는 기업명만 듣고 뭐지...? 낯이 익은데 ? 설마 에코프로랑 지분적으로 관련이 있는 회사인가!? 라고 뇌피셜로 추측 회로를 돌려봤었습니다 ㅋㅋㅋ

 

이 글을 읽으신 분들 중에서도 분명 그렇게 추측해보신 분 계실 것 같은데 맞죠?

 

에이프로는 지난주인 7월 8일~9일 공모 청약을 실시했고 가격은 밴드 최상단인 21,600원으로 확정됐다고 합니다. 아무래도 기존에 테슬라발 이슈로 전기차에 대한 관심이 이미 뜨거워져있는 상황이다보니 테마주로 새롭게 편승할 수 있겠다싶어 이목을 끌고 있는 듯 합니다. 공모 관련 자세한 내용은 하단 기사를 참고 부탁드립니다.

에이프로 투자설명서 공시 참조

에이프로, 코스닥 청약 1582대 1…증거금 4.6조 몰려

자 그럼 에이프로는 어떤 사업을 하는 기업이고 현재 상황은 어떠한지 향후 미래 성장성은 어떻게 보이는지 한번 살펴보도록 하겠습니다.

 

첫 번째로, 에이프로는 어떤 기업인가요?

기업소개를 보면 하단과 같이 나와있습니다.

 

A-PRO는 2차전지용 배터리 제조 장비를 세계에 공급하는 핵심업체
전력 변환과 제어 기술을 기반으로 전기자동차, e-Mobility 등 Battery 적용분야에 필요한 통합 Solution을 제공
또한 전력변환의 High-tech 기술, User-Friendly 설계, 생산 Know-how, 사후 관리를 통합 시스템으로 관리
최첨단 전력변환 기술과 제어계측 기술을 바탕으로 하는 친환경 에너지 전문기업

 

제가 생각하는 포인트에 밑줄을 그어보았습니다.

여러분들 기업 홈페이지에 나와있는 기업 소개 내용을 무조건적으로 신뢰하시면 안됩니다.

 

반드시 여러분 스스로 진짜 저 회사가 훌륭한 회사가 맞는거야? 라고 증빙할 수 있는 자료를 찾아보셔야 합니다.

그냥 무턱대고 대세 테마주니까 투자해놓으면 알아서 오르겠지라고 생각하시면 오르면 다행이지만 위험합니다ㅠ

 

그래서 저같은 경우는 저 내용을 읽고 아래와 같은 생각을 하며 내용을 찾아봅니다.

1. 2차전지용 배터리 제조 장비 ? 너무 포괄적인데 ? 어떤 장비를 말하는건지 경쟁력이 있는지 알아봐야겠다.

2. 세계에 공급 ? 그럼 전세계적으로 수출을 한다는건가 ? 고객사가 어디어디 있는건지 알아봐야겠다.

3. 전기자동차 등 배터리가 적용될 수 있는 부분에 통합 솔루션을 제공한다 ? 어떤 통합솔루션인지 알아봐야겠다.

 

기업은 비즈니스를 하는 주체입니다. 즉, 말로만 하는 게 아니라 실제로 기술 경쟁력을 갖추고 있어서 고객사들이 신뢰하며 거래를 하고 있는지와 그로 인한 매출 성장이 매년 이루어지고 있는지를 보여주어야 합니다. 특히 상장 회사들은 주주들에게 신뢰를 주어야 하기 때문에 더더욱 그래야하죠.

 

보통 상장사들의 경우 공시가 기본 의무이기 때문에 매출처와 고객사를 찾아볼 수 있습니다.

자 매출 구성만 보았는데도 에이프로는 어떤 사업을 영위하는 회사인지 이제 답이 꽤 명확히 나온 것 같죠? 

바로, 배터리 제조 장비중에서 충방전 관련 장비를 주로 취급하는 회사입니다. 20년 1분기 기준, 충방전기 장비 관련 매출이 전체 매출액의 90%도 넘게 나왔네요. 앞으로 어떤 사업을 추가로 영위할지는 모르겠지만 아마 당분간은 충방전기 장비를 주력 제품으로 하는 회사로 이미지가 나오겠습니다. 더 자세한 매출 제품별 비중을 보자면 2020년 1분기에는 자동차쪽 매출액이 압도적입니다. 바로 전기차 배터리 관련 매출 내용이라고 보시면 될 것 같습니다.ㅍ

간단 요약하자면 에이프로는 일반 및 고온가압 전기 충방전 관련 장비를 주력 제품으로 취급하는 회사입니다.

 

 

 

두 번째로, 에이프로의 현황은 어떤가요? (매우 중요★★★★★)

 

자세하게 파고 들어보겠습니다.

1. 고객사 현황 - 사실상 현재로서는 LG화학과 LG전자가 고객사의 전부라고 보셔도 될 것 같습니다.

에이프로 투자설명서 참조

고객사 현황을 보았을 때는 굉장히 아쉬운 점이 큽니다. 매출의 거의 전부가 한 그룹사에 편중돼있다는 것은 그만큼 관계가 틀어지거나 장비 수주가 이루어지지 않았을 시에 리스크가 너무나 크기 때문입니다.

 

그래도 다행인점은 LG그룹과의 관계가 그렇게 짧은 시간안에 이루어진 것은 아니라고 보이는 점과 글로벌 전기차 배터리 시장에서 세계 1위로 선두를 달리고 있는 LG화학에 납품을 한다는 점은 긍정적으로 보입니다. 

 

에이프로가 LG화학과 주로 밀착하여 장비를 납품하고 있는 상황에 대해서는 기술력 현황도 함께 보시고 다시 읽으신다면 명쾌하게 이해가 되실 겁니다.

 

2. 기술력 현황

개발기간을 보시면 결코 단기간 내에 축적된 기술은 아니라는 점이 긍정적입니다. 2차전지 장비에 대한 오랜 연구를 했고 그만큼 경쟁사에서 단기간 내에 쉽게 따라오기는 힘든 기술이 되지 않을까 조심스레 예측해봅니다.

 

현재 기술 현황이 모두 2차전지 장비를 위한 기술인 점은 긍정적으로 볼 시 이 분야에서는 전문가라고 이해할 수 있습니다. 반대로 부정적으로 볼 시에는 해당 분야에 대한 경기가 좋아지지 않거나 악재가 터지면 다른 시장쪽 매출이 없기에 회사의 존속 여부가 위험하겠구나 라고 이해할 수도 있습니다.

 

특히 마지막 기술명이 파우치형 배터리의 충방전용 기술에 관한 내용입니다. 이 부분이 중요한데요. 바로 파우치형 배터리 관련 장비라는 점이 고객사에 제한을 두고 사업을 영위할 수 밖에 없는 이유입니다. 국내에 파우치형 배터리 제조사는 LG화학과 SK이노베이션인데 에이프로가 개발한 충방전 장비는 단독 개발 기술이 아니라 LG그룹과 함께 개발한 것이기 때문에 섣불리 경쟁사와의 거래의 물꼬를 트긴 어려워보입니다. 특히 SK이노베이션의 경우 배터리 제조 기술 관련 LG화학과 트러블이 있었던 경쟁사이기 때문에 더더욱 납품은 어렵지 않을까 생각합니다.

 

간단 요약해서 에이프로의 충방전 기술은 LG그룹과 함께 연구 및 개발했고 그로 인해 끈끈한 관계이지만 장비 납품사로써는 더 넓은 고객사층을 확보하긴 어려울 수도 있겠다 라는 점이 아쉽습니다. 함께 연구 및 개발했다는 내용은 디일렉의 에이프로 유튜브 분석 내용에 나와있으니 참고 부탁드립니다.

[영상] 증시 입성하는 배터리 장비사 에이프로 LG화학과 끈끈한 인연 - 전자부품 전문 미디어 디��

3. 재무적 현황

재무제표랑 손익계산서를 모두 가져오려고 했는데 너무 정신없고 정리도 안 될 것 같아서 정말 큼지막하게 일부분만 가져왔으니 자세한 재무 분석은 투자설명서의 재무 내용을 참고해주세요!

 

개인적으로 자산 비중 대비 현금이 많은 기업을 좋아라하는데 아직까지는 장비 업체치고 꽤나 괜찮은 현금 비중을 들고 있고 재고 자산 비중이 그렇게까지 많지는 않아서 긍정적으로 보고 있습니다. 가지고 있는 현금성 자산만을 가지고도 부채를 거의 다 탕감할 수 있기 때문에 Not bad 네요. 부채가 많은데 단기적으로 자금 순환을 할 수 없는 기업은 악순환이 계속 될 가능성이 높으니 투자 결정 시 주의하세요.

에이프로의 매출액과 영업이익 변화입니다. 17년부터 자료가 나와있었고 성장률을 보면 LG화학의 배터리 사업 성장과 나란히 동행하고 있는 듯 합니다. 매출처의 대부분이 LG화학이기 때문에 에이프로를 투자하시는 분들은 꼭 LG화학의 현황도 함께 모니터링하셔야 하는 부분 잊지 마시길 바랍니다.

4. 경쟁사 현황

국내 상장사 중에서는 피앤이솔루션이 대표적인 경쟁사라고 할 수 있습니다. 다만 현재 시점에서는 국내 배터리 제조사 뿐만 아니라 해외에도 많은 고객사를 확보하고 있는 피앤이솔루션이 더 우위에 있다고는 말할 수 있을 것 같습니다.

 

에이프로와 피앤이솔루션 두 회사 모두 전원공급장치회사로 사업을 시작했고 그에 따라 전기전자 분야에 전문성을 가지고 기술 격차로써 시장을 돌파해나가겠다는 모습이 뚜렷해보이는 점은 비슷해보입니다.

 

아래 피앤이솔루션의 매출 제품과 매출 비중을 보시면 위에서 살펴보았던 에이프로의 모습과 거의 흡사합니다.

피앤이솔루션 20년 1분기 공시 참고

다만 확연히 다른 점은 피앤이솔루션의 현재 기술 개발 현황은 자동차 배터리나 특정 그룹에 치중돼있는 상황이 아닌 조금 더 폭넓게 사용될 수 있는 기술을 보유하고 있다는 점입니다.

 

피앤이솔루션 연구개발 실적을 직접 찾아보시면 실제로 너무 많아 한번에 다 가져오기가 어려울 정도입니다.. 그래서 일부분을 가져왔고 기술 적용 대상들을 보더라도 친환경자동차에서부터 선박, 건물 등 전반적인 전기전자 인프라에 활용이 가능하기 때문에 기술 개발에 많은 노력을 해왔고 앞으로도 그럴 것이라는 점이 기대되는 기업입니다.

5. 신규사업 진행 현황

이번에 공모로 확보한 자금은 R&D 센터 건립 및 신규 사업 진행에 사용할 예정이라고 합니다.

 

신규 사업은 두 가지 입니다. 두 가지 모두 배터리 장비 기술의 수직계열화를 위한 기술들이며 이 부분만큼은 자체 개발을 통해 전지 장비 사업에서 조금 더 경쟁력을 갖추고자 시도하는 것으로 해석됩니다.

 

1. 차세대 GaN 전력반도체 개발 및 사업화를 추진하고자 연구개발 중

하단에 나와있는 신규사업 내용 중 일부분을 발췌해 온 것이며 에이프로가 해당 신규사업을 진행하려는 목적이 모두 설명돼있으니 투자를 고려하시는 분들은 자세히 읽어보시면 투자에 도움이 되실 것 같습니다.

2. 폐배터리 활용 가능 기술 연구개발 중

계속해서 나오는 폐배터리들 가운데 가장 활용성이 높은 폐배터리만을 선별하여 가장 높은 퍼포먼스를 낼 수 있도록 하는 기술을 개발 중이라고 합니다. 배터리에는 수백 수천개의 셀이 들어가있는데 그 중 활용하기 좋은 셀만을 선별할 수 있다면 원가 절감이 될 뿐만 아니라 친환경적으로도 큰 의미가 있기 때문에 해당 사업을 신규로 추진하고 있는 것으로 해석하고 있습니다.

 

마지막으로 에이프로의 향후 미래 성장성은 어떨 것인가? 그리고 앞서 기업 소개에 나왔던 질문에 대한 대답은?

1. 고객사와 주력 제품의 매출 비중이 너무 편향적이라는 점은 리스크가 있다.

LG그룹에 거의 모든 것이 맞춰져 있다는 점이 아쉬우나 업황에서 1위를 하고 있는 선두 기업과의 거래 관계가 끈끈하다는 점은 양날의 검이 될 수 있어 보입니다.

 

2. 그러나 주력 제품 장비의 기술력이 현재로선 경쟁력이 높다는 점과 향후 신규 사업 진행 현황이 기대가 된다.

비록 LG와 같이 개발한 기술이긴 하나 원래 충방전 과정 시에 고온가압과 불필요한 가스를 제거해주는 디게싱 과정까지 모두 일괄적으로 처리가 가능한 국내 유일 충방전 장비 기업이라는 점은 기술 격차, 원가 절감, 생산성의 효율성이라는 부분에서 매우 긍정적으로 보입니다.

http://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=6706

또한, 주력 제품에 들어가는 전력반도체와 폐배터리 기술에 대한 연구가 긍정적인 성과를 보인다면 해당 업계에서는 거의 모든 공정에 대해 일괄적인 처리 및 납품이 가능하다고 보았을 때 향후 미래를 기대해 볼 수 있을 것 같습니다.

 

끝으로 제가 에이프로에 투자를 하게 될 지 안하게 될 지는 아직 확실히 모르겠으나 상장 후에 지지선을 형성하며 주가가 횡보하는 구간이 나온다면 분할로 소량씩 매수하는 전략으로 접근할 것 같다고 말씀드리겠습니다.

 

그럼 부족한 글 읽어주셔서 오늘도 감사드립니다!

 

*투자 판단은 개인의 몫이며 종목 추천글이 아님을 꼭 참고 부탁드립니다.

 

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