[HOT ISSUE] 반도체 소부장 뜻 관련주 대장주 살펴보기

 

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안녕하세요.

또바기쓰입니다.

 

오늘은 소재 부품 장비의 줄임말인 일명 소부장 관련 특집 1편입니다!

아무래도 소재 부품 장비 관련해 품목이 워낙 다양하다보니 한 차례에 모두 담아내긴 어려울 것 같습니다.

 

동진쎄미켐 회사 로고

자 그럼 오늘의 내용은 소부장 관련주가 관심을 받게 된 배경 간단 설명으로 시작해 실제 규제품목 살펴보기, 마지막으로 규제품목 관련 현황과 소부장 관련주들의 분석을 하며 마무리 하겠습니다.

 

첫 번째로, 소부장 관련주가 관심을 받게 된 배경은 무엇일까요?

 

기존에도 한국은 산업 자원, 기술, 소재 등의 수입 편중화가 너무 심하다는 것을 알고 있었고 이에 따라 다양한 분야에서 국산화 노력을 통해 단단한 내실을 갖춰야 한다는 필요성은 여러번 강조됐었습니다.

 

그러나 실질적으로 큰 타격을 받지는 않고 있는 상황이였고 거래 기업들간의 관계도 복잡하게 얽혀있었기 때문에 실제로 행동에 옮기기란 쉽지 않아보였습니다. 그러나 일본이 한국 정부와의 잡음이 점점 심해지자 결국 화이트리스트에서 배제를 하겠다라는 대외적으로 큰 이슈를 만들어주었습니다. 

 

첨단 산업 소재쪽으로 높은 기술력을 보유하고 있는 일본은 자신만만 했던 것으로 보입니다. 수출 규제 품목으로 지정된 소재들과 관련이 있는 기업들은 발등에 불이 떨어지기 시작했고 이로 인해 다른 산업 소재들까지 규제가 확장될 시 정말 큰 문제가 될 수도 있겠다라는 인식이 생겼습니다. 이를 계기로 전량 수입하거나 대부분을 수입해야만 하는 기술과 소재들에 대해 하루 빨리 국산화를 실현하자라는 움직임이 빠르게 일어났고 현재까지 상황으로는 생각보다 괜찮은 반격(?)을 보여준 것으로 확인이 되고 있습니다.

[대담] 日, 화이트리스트 한국 제외 결정…파장은?

상황이 오히려 일본에게 좋지 않게 흘러가자 일본 내에서도 아베 정권에 대한 부정적 인식이 늘어나기 시작했습니다. 기존에 한국에 많은 양을 수출해 무역수지 향상에 기여하던 수많은 일본 소재 기업들은 당황스러웠습니다. 자국 기업의 산업의 경쟁력을 오히려 떨어지게 만들었으니까요.

 

하지만 아직까지도 일본에 의지해야만 하는 소재와 기술은 수도 없이 많습니다. 다만 앞서 수출규제를 서투르게 했다가 오히려 당하는 꼴이 된 것을 보았기 때문에 일본 자국 기업들의 불만과 부정적 언론 플로우를 잠식시킬 필요성도 있기에 개인적은 의견으로 단기간내에 추가 규제를 단행하지는 않을 것으로 예상하고 있습니다.

 

가장 큰 리스크는 일본이 자국 기업들의 피해를 최소화하면서 한국을 괴롭힐 수 있는 방안이 떠오른다면 망설임없이 또 다른 공격을 해 올 것임이 분명합니다. 그렇기때문에 미래 성장에 더욱 박차를 가하기 위한 기술 및 소재 국산화 노력을 끊임없이 해야하고 하루 빨리 좋은 성과들로 가득 채워야 할 필요성이 있습니다.

 

화이트리스트 국가와 배제된 국가의 차이점

일본의 새로운 수출상대국 관리 내용 정리

 

 

두 번째로, 수출 규제 품목은 어떤 것들인가요?

 

우선 앞서 말씀드렸듯 화이트리스트 국가들은 수출 시 유효기간인 3년 동안은 통관 관련 처리기한이 매우 짧고, 준비서류가 적습니다. 그렇기때문에 기업 입장에서는 수출입 업무의 효율성에 있어 정말 편리해집니다. 그런데 리스트에서 배제가 됨과 동시에 업무 처리기한은 최대 90일까지 늘어날 수 있고 서류도 끊임없이 보완해야 할 수 있는 상황으로 급격하게 변하게 됩니다.

 

저는 일전에 수출입 관련 업무와 영업을 해봤었기 때문에 이 차이가 얼마나 짜증나는 일이며 기업 입장에서 피해가 커질 수 있는지 피부로 와닿을만큼 잘 알고 있었습니다. 기존 거래처들과의 생산 및 납품 일정에서부터 모든 것이 꼬이기 시작합니다.

 

일본에서 수출 규제 품목으로 정한 것 중에 포괄허가가 아닌 개별허가를 받아야 하는 것들이 있었습니다. 포괄허가란 단순하게 말하자면 동일 품목에 대해 수출입 신고를 한 것을 허가 받았다면 그 이후 일정기간동안은 신고와 허가 절차를 거의 없도록 간소화한 것입니다. 

 

일본은 처음 강력한 규제로 EUV 공정용 포토레지스트, 불화수소, 폴리이미드 3개 품목을 포괄 -> 개별 허가로 전환시켜버렸습니다. 이 말은 해당 품목들은 수출시마다 매번 까다로운 신고와 허가 절차를 반복해야 한다는 뜻이였죠,,

 

일본 의존도가 굉장히 높은 품목들만 선별했던 것으로 보아 작정을 하고 규제를 결정했다는 것으로 해석할 수 있습니다.

 

3개의 수출 규제 품목에 대해 조금 더 자세히 알아보겠습니다.

 

1. 포토레지스트

반도체 미래 성장 동력인 EUV 공정에 없어선 안 될 재료로 포토마스크 제작 시 필요한 감광액 재료입니다.

EUV용 포토레지스트 시장에서 일본의 전세계 점유율이 90퍼센트에 준한다는 것으로 널리 알려져 있습니다.

 

대표적인 기업으로는 신에츠 화학공업, JSR, 도쿄오우카 등이 있습니다.

 

추후 반도체 나노 공정이 미래의 반도체 승자를 판가름하는만큼 얼마나 중요한 소재인지 감이 오시겠죠?

 

다만, EUV 공정이 아닌 그 전 단계 공정에서 쓰이는 포토레지스트 또한 중요하다.

 

2. 불화수소 (고순도가 포인트, 에칭가스, HF)

반도체 기판의 식각과 세정에 필요한 재료로써 반도체가 점점 나노화됨에 따라 이물질 등을 씻겨내는 세정 과정이 중요해졌습니다. 일본은 고순도 불화수소를 생산할 수 있는 초격차 기술을 보유하여 해당 시장에서도 좋은 성과를 내고 있습니다.

 

미래 반도체 공정에 없어선 안 될 재료이고 세정 과정이 점점 중요해짐에따라 주목되는 소재입니다.

 

3. 플루오린 폴리이미드

불소 처리를 하여 열 안정성을 높인 필름 소재입니다.

사용처는 반도체 패키징, 스마트폰 (폴더블, 롤러블 기기에 적용), OLED 디스플레이입니다.

말 안해도 미래 성장 동력에 꼭 필요한 소재인 것 아시겠죠?

 

마지막으로, 수출 규제 품목들의 국산화 현황과 관련주 분석입니다.

수출 규제 품목들의 국산화 현황은 다음과 같습니다.

 

-불화수소의 비중이 많이 줄어들어 이 부분이 가장 눈에 띕니다.

-포토레지스트는 EUV용 공정에 필요한 것으로 오히려 수입액이 더 늘었습니다.

-플루오린 폴리이미드의 경우도 수입액과 비중에 전혀 변동성이 없는 모습입니다.

출처 : https://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=shm&sid1=105&oid=366&aid=0000548075

EUV용 포토레지스트만 유일하게 수출 허가 품목이 됐는데 그 이유가 무엇일까요?

전세계에 삼성전자와 TSMC밖에 사용할 수 없는 실정이기 때문입니다. 일본 입장에서도 수요처가 다양하면야 뒤도 안돌아보고 규제를 강화하겠지만 삼성전자를 빼놓고 나서는 EUV용 포토레지스트를 공급하는 일본 기업들도 타격이 너무 크기때문에 울며 겨자먹기로 허용을 해주고 있는 것입니다.

 

EUV 전단계에 쓰이는 포토레지스트의 경우는 동진쎄미켐이 열심히 국산화하여 대응해나가고 있습니다. 관련주 분석에서 조금 더 자세히 다뤄보겠습니다.

 

불화수소의 경우는 솔브레인과 이엔에프테크놀로지, SK머티리얼즈 세 곳의 기술력이 있기에 규제 품목중에서는 가장 대응을 잘 해나가고 있는 것으로 실제 수치로 확인해보실 수 있습니다.

 

플루오린폴리이미드의 경우는 구 SKC코오롱PI(SKC와 코오롱인더의 합작사)가 이미 규제 당시 개발을 완료했었었고 작년 10월부터 생산에 들어가고 있다고 한다. 다만 수입액 비중에 차이가 없는 이유는 어디에서도 찾아볼 수가 없었다.

[단독]'日 100% 의존' 폴리이미드 도료 국산화 성공 - 머니투데이 뉴스

 

 

 

관련주 내용 살펴보겠습니다.

 

1.동진쎄미켐 - PR(포토레지스트)의 국산화 강자로 자리 굳히기 성공

일본 수출 규제 당시 3D NAND KrF(불화크립톤)용 포토레지스트로 자리 매김을 성공했고 현재 국내에서는 ArF(불화아르곤)과 EUV용 포토레지스트까지 진입 가능성이 가장 높은 업체입니다.

 

향후 고객사들의 공정 변화로 인한 KrF용 PR 수요 증가와 ArF용 PR은 매출처 본격 다변화로 인한 매출 확장세 진입이 예상되는 바 미래 성장성이 돋보입니다. 추후 EUV용 PR 또한 국산화를 위해 가장 빨리 시도를 할 것으로 예상되는 업체로 주요 고객사들의 진행 방향과 나란히 갈 것으로 전망됩니다.

 

2020년 1분기 동진쎄미켐 공시 매출 참조

매출의 비중을 분석해보면 동진쎄미켐은 국내외에 전자재료를 납품하여 수익을 내고 있으며 포토레지스트를 주력 상품으로 하고 각각 반도체와 디스플레이 공정에 필요한 화학 소재를 다양하게 납품하는 것을 알 수 있습니다.

 

동진쎄미켐 20년 1분기 공장가동률

공장 가동률을 봤을 때 1분기는 반도체 공장이 85%로 가장 높은 수치를 보여주었습니다. 매출 또한 반도체 비중이 높을 것임을 유추할 수 있는 부분입니다. 디스플레이의 경우 절반에도 못미치지만 팬데믹 상황 개선으로 인해 하반기로 갈수록 점차 디스플레이 업황이 회복되며 가동률과 매출 상승을 동반할 것으로 기대해봅니다.

주요 매출처 판매경로

매출의 가장 큰 비중 두가지를 살펴보면 국내에서는 삼성전자와 엘지디스플레이 / 해외에서는 BOE와 같은 디스플레이 업체임을 확인해보실 수 있습니다.

 

연구개발비의 경우는 매년 매출액의 4%에 준하는 비중을 유지하며 꾸준히 미래를 위해 투자하는 것으로 확인됩니다.

 

2.솔브레인홀딩스 - 반도체, 디스플레이 소재 국산화부터 2차전지 소재까지!? 미래 성장 뿜뿜

최근에 솔브레인에서 홀딩스를 붙여 사명을 변경했죠. 솔브레인의 제품 포트폴리오는 다양합니다. 반도체 관련 재료, 디스플레이 관련 재료에 더해 미래 성장성이 요즘 가장 돋보이는 2차전지 관련 재료까지 취급하고 있습니다.

 

액체 형태의 초고순도 불화 수소 가스 대량 양산에 성공하며 국산화 성공에 큰 기여를 한 기업이죠.

 

매출액 비중으로는 반도체 / 디스플레이 / 2차전지재료 순서입니다. 1분기 기준으로는 반도체가 64% 비중으로 절반도 훨씬 넘는 것으로 보아 주력 제품이며 업황이 활발한 것으로 보실 수 있겠습니다.

 

공장 가동률을 보았을 때도 반도체가 83%, 디스플레이가 52%, 2차전지가 75%로 디스플레이의 업황이 가장 좋지 않았음에 가장 낮은 가동률을 보였고 업황이 좋은 반도체와 2차전지는 선방하고 있음을 알 수 있습니다.

20년 1분기 솔브레인홀딩스 공시 참조

솔브레인은 제조 공정에서 필요한 원재료를 공급하는 기업이기 때문에 업황의 증설 투자나 수요가 좋아질수록 나란히 실적도 좋아지는 구조입니다. 수출과 내수 모두에서 활발한 영업을 진행하고 있고 기술력 또한 뛰어난 업체이기 때문에 향후 미래가 지속적으로 밝아보입니다.

 

연구개발비의 경우 평균적으로 매출액의 2% 중반대를 유지하는 것으로 보여 동진쎄미켐에 비해서는 비중은 조금 더 낮다고 보여집니다.

 

 

 

3.이엔에프테크놀로지 - 반도체 식각 및 포토레지스트 원료 국산화주로써의 발돋움

국내 포토레지스트용 핵심원료를 생산하는 기업으로 수출 규제 발표 이후 마찬가지로 더욱 주목을 받았습니다.

 

매출을 살펴보면 앞서 소개해드렸던 기업들과 거의 동일합니다. 반도체와 디스플레이에 들어가는 전자 원재료 공급을 전문으로 하기에 해당 매출이 100% 입니다.

 

세부 항목을 쪼개어 매출을 보면 상대적으로 내수에서 나오는 비중이 훨씬 많아보이지만 아래 주석에서 수출은 직수출만을 반영했기 때문에 에이전트를 통한 수출이나 기타 우회해서 매출로 잡히는 수출액의 경우 포함되지 않았음을 알 수 있습니다. 회사 기밀일 수도 있기에 정확히 파악하긴 어렵겠으나 수출과 내수 둘 다 꾸준히 진행하는 것으로 보입니다.

공장 가동률은 아무래도 기대치보다는 많이 떨어졌던게 아닌가 생각합니다. 2분기 공시에서 가동률과 매출이 어떻게 변화하는지 지켜보고 상관관계 또한 살펴보시는 편이 투자에 도움이 될 것 같습니다.

 

판매경로의 경우에는 그냥 대부분은 다 직접 판매라고 보시면 될 것 같습니다. 이 점은 개인적으로 긍정적으로 생각합니다. 에이전트나 기타 이해관계가 많이 얽혀있을수록 아무래도 마진이 줄어들기 마련이고 그러면 아무리 매출이 높아도 영업이익이 많이 남지 않기 때문입니다. 꾸준한 영업력으로 고객사가 다양화되길 기대해봅니다.

4.SK머티리얼즈와 SK그룹 - 기체형 초고순도 불화 수소 가스 국산화 성공으로 날개를 달다.

특수가스, 산업가스 그리고 전구체 사업을 전문으로 하는 SK머티리얼즈가 정말 큰 일을 해냈습니다.

 

정말 큰 일이라고 하는 이유는 액체형이 아닌 "기체형" "초고순도"의 기술을 개발해냈기 때문입니다.

기존에 솔브레인이 개발하여 납품하고 있는 것은 액체형이며 일본 수출 규제 품목에 들어가있는 불화 수소 가스도 사실상은 기체형 불화 수소 가스로 기술 격차가 꽤 큰 것으로 알려져 있었습니다.

 

SK머티리얼즈가 개발해내겠다라고 선언했을 시 분명 언론이나 전문가들은 꽤나 가능성을 낮게 보고 있었던 것으로 알고 있는데 보란듯 해냈고 정부의 정책도 헛되이 낭비되지 않았다라는 안도감이 들었습니다.

 

日규제 후 1년 만에…SK머티리얼즈, 불화수소 가스 국산화 성공

주력 제품은 하기와 같습니다.

매출액을 1분기 기준으로 보면 특수가스 64% / 산업가스 21% / 전구체 15% 의 대략적인 비중으로 특수가스 부문쪽 매출이 SK머티리얼즈의 성장을 견인하는 것으로 보입니다.

 

영업이익의 경우에도 특수가스 48% / 산업가스 28% / 전구체 24% 의 비중으로 특수가스 부문쪽에서 가장 많은 이익이 나고 있으며 이익률로 따져보았을 때는 산업가스와 전구체 부문이 매출액 대비 마진이 꽤 좋은 것을 알 수 있습니다.

 

특수가스 부문 외에 산업가스와 전구체 부문의 성장 또한 함께 이루어진다면 실적에도 큰 상승을 기대해봐도 좋을 것 같습니다.

 

지역별 매출입니다. 내수가 대부분을 차지하며 삼성전자, 하이닉스와 아시아는 중국, 대만쪽 매출이 주를 이루지 않을까 하는 추측입니다. 영업 기밀 정보로 판단하여 공시에도 주요 거래처들에 대해 이름을 명확히 밝히지 않는 점이 있으니 양해 부탁드립니다.

 

주요 고객사의 경우 정확히 어디향인지 알긴 어려우나 대략적인 큰 손들의 매출 비중은 짐작할 수 있습니다.

각 부문별 매출이 팬데믹이 진정되면서 하반기에 회복할 것으로 기대하는 바 지속된 상승을 보여줄 수 있을 것 같습니다. SK머티리얼즈의 경우 투자하고 싶은 매력적인 회사라 조만간 기업 살펴보기에서 자세하게 다뤄보도록 할 예정입니다.

 

 

 

6.에프에스티 - EUV 공정 협력업체로 퀀텀 점프 도전!

앞서 포스팅한 내용으로 대체하겠습니다.

[기업 살펴보기] 에프에스티 - EUV 관련 장비 및 기술 국산화에 대한 기대감과 일본 수출 규제 / Fea

추후에 각각 기업의 내용을 세부적으로 파헤치는 기업 살펴보기로 다시 찾아뵙도록 하겠습니다.

 

이외에도 소부장 관련 회사들이 너무나도 많아 시간을 두고 차차 정리해야 할 것 같습니다 하하 ..

 

오늘도 부족하지만 긴 글 읽어주셔서 감사의 말씀드립니다.

 

항상 행복하시고 건강하시길 기원합니다!

 

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